投研日报 · 研报日 2026-10-03

能化链 / 宏观

• 瑞银：中石油已取消汽油、航煤船货；中国柴油库存低于正常，亚太炼油利润仍有支撑。证伪点：10 月中下旬很快恢复出口
• 高盛：如果美国禁柴油出口，美国柴油先降价，约 9–10 周后储罐装满，汽油反而每周涨 0.3 美元 / 加仑；拉美受冲击最大
• 瑞银日报：美国通胀低于预期，金价约 4177 美元；印尼镍「交付瓶颈」托底的逻辑不变；Lynas 6.7 亿美元收购重稀土资源

科技（今天的主线：存储超级周期还在加速）

• 高盛 / 野村（韩国 9 月出口）：DRAM 出口 333 亿美元，同比 +552%；存储合计 +359%，连续 8 个月超过 200%；SSD +531%；半导体设备进口 +65%，说明在扩产；对美芯片出口 +675%
• 高盛（日本 AI 链）：DRAM / NAND 短缺预计 2027 年更严重，持续到 2028 年；铠侠在谈覆盖 CY28 出货 50% 的长约；ABF 载板缺口从 2026 年 8% 扩大到 2028 年 51%；光模块 2028 年市场 1480 亿美元
• 大摩（AI 融资）：9 月 AI 发债骤降到 230 亿美元，是「暂停不是退潮」。云厂商资本开支预测 2027 年 1.38 万亿美元，远高于一致预期的约 1.1 万亿
• ⚠️ 风险：日本存储相关股票篮子今年最高涨了 458%，之后最大回撤 57%；持仓拥挤，波动会很大
• 走弱：手机 OLED 面板出口 -10%

消费出口

• 韩国汽车出口 -5.5%（燃油车 -14%）；对美电气设备出口 +73%